El Gobierno argentino se enfrenta hoy por primera vez a los inversores internacionales con una prueba clave para su estrategia financiera: la licitación de un Bono del Tesoro (Bonte) en pesos con el objetivo de captar hasta US$1000 millones. Esta movida busca no solo testear el interés de los fondos del exterior en activos argentinos, sino también fortalecer las reservas del Banco Central en un momento crucial para la economía.
Tras semanas de análisis y reuniones con fondos de inversión extranjeros, la secretaría de Finanzas lanzó una emisión de Bonte en moneda local con tasa fija nominal, ley argentina y vencimiento al 30 de mayo de 2030. Una particularidad de este instrumento es que, si bien la integración para la suscripción será exclusivamente en dólares, los pagos de intereses y amortización se realizarán en pesos. "No es un peso-linked, aunque funcionalmente lo asemeja al momento de emisión", aclaró la consultora Outlier. Gabriel Caamaño, socio de la misma firma, enfatizó que este bono "no tiene ninguna cláusula que reconozca la volatilidad del tipo de cambio" y que el rendimiento se pagará también en pesos.
Un elemento distintivo del Bonte es la inclusión de un "put" de tipo europeo a dos años, lo que permite a los inversores revender el bono al Tesoro el 27 de mayo de 2027. Esta cláusula, ubicada estratégicamente pocos meses antes de las elecciones presidenciales, ofrece una salida a los fondos extranjeros si perciben riesgos de incumplimiento en los pagos durante la próxima administración. Caamaño señaló que, en caso de que los inversores quisieran ejercer esta opción, el Tesoro podría verse en la necesidad de recurrir al Banco Central si no cuenta con la liquidez suficiente.
Analistas del mercado se muestran optimistas respecto a la demanda. Portfolio Personal Inversiones (PPI) anticipa que la colocación será exitosa y que el Tesoro podría reabrir el instrumento en futuras licitaciones, lo que sería una señal positiva para la reconstrucción de la confianza internacional en Argentina.
El Objetivo Principal: Sumar Reservas al Banco Central
El ministro de Economía, Luis Caputo, fue claro en su cuenta de X: el objetivo primordial de esta licitación es reforzar las reservas del Banco Central. Esta estrategia surge como una alternativa ante la reticencia del equipo económico a comprar divisas en el mercado oficial si el tipo de cambio no alcanza la banda inferior.
No obstante, la consultora Outlier advirtió que el ingreso de US$1000 millones podría ser insuficiente para cumplir con la meta de acumulación de reservas establecida en el acuerdo con el Fondo Monetario Internacional (FMI), cuya evaluación está prevista para el 13 de junio. Además, PPI recordó que los primeros US$1500 millones de financiamiento privado no contabilizan para la meta de reservas netas, por lo que el aumento de este indicador solo se lograría si el Gobierno también concreta un préstamo con bancos (Repo) por US$2000 millones.
A nivel monetario, los expertos indican que el impacto de esta emisión será similar al de la compra de dólares dentro de las bandas. Esto se debe a que el Gobierno limitó el rolleo de deuda al 100%, lo que implica que no se renovará la totalidad de los bonos en pesos que vencen esta semana, permitiendo la colocación del nuevo Bonte. Pablo Repetto, jefe de Research de Aurum, destacó que esta es "una buena manera de salir de la dificultad en la que estaban encerrados al no querer comprar dólares dentro de la banda de flotación".
Para facilitar la llegada de inversores extranjeros, el Banco Central implementó medidas clave la semana pasada. Una de ellas da por cumplida la obligación de ingresar y liquidar los dólares en el mercado oficial cuando se utilizan para suscribir bonos del Tesoro, permitiendo a los inversores acceder a dólares oficiales para repatriar su inversión después de seis meses. Adicionalmente, si los inversores compran bonos del Tesoro con un plazo promedio de 180 días, no estarán sujetos al plazo mínimo de permanencia de seis meses, lo que les permitiría desarmar su posición de forma inmediata.
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