El Tesoro superó el rollover de deuda y captó USD 700 millones para fortalecer las reservas
En una jornada clave para la estrategia financiera oficial, el Ministerio de Economía logró renovar la totalidad de los vencimientos de la semana y obtuvo un financiamiento extra, consolidando el programa de absorción de liquidez impulsado por el Poder Ejecutivo.
El Ministerio de Economía, a través de la Secretaría de Finanzas, cerró con éxito la segunda licitación de deuda del mes de abril al alcanzar un nivel de refinanciamiento (rollover) del 102,15%. La operación no solo permitió cubrir los $8 billones que vencían este jueves, sino que resultó en la adjudicación de $8,11 billones sobre un total de ofertas recibidas que ascendió a los $9,19 billones.
Esta maniobra financiera se alinea con la directriz del presidente Javier Milei de restringir la base monetaria mediante la captura de excedentes de pesos en el mercado. Al adjudicar un monto superior al de los vencimientos inmediatos, el Tesoro logra retirar circulación de la economía, una herramienta técnica que el oficialismo considera fundamental para forzar la desaceleración del índice inflacionario.
Financiamiento en moneda extranjera y licitación de títulos
Más allá de la colocación en pesos, el dato que capturó la atención del mercado fue la captación de USD 700 millones a través de bonos en moneda extranjera. Estos fondos ingresarán directamente a las cuentas del Tesoro, otorgando un alivio adicional en un contexto de compromisos externos crecientes.
La Secretaría conducida por Pablo Quirno y el equipo que lidera Federico Furiase distribuyó la adjudicación en dos instrumentos específicos:
Bonos AO27: Con vencimiento en octubre de 2027, se colocaron USD 350 millones con una tasa interna de retorno (Tirear) del 5,16%, lo que representa una tasa nominal anual del 5,04%.
Bonos AO28: Con vencimiento en octubre de 2028, también captaron USD 350 millones, aunque a un costo mayor. En este caso, la tasa de corte fue del 8,77% (8,44% TNA), reflejando la prima de riesgo que el mercado exige por extender el plazo de financiamiento un año adicional.
Esta ampliación de los montos —originalmente previstos en USD 150 millones por título— respondió a la abundante oferta de los inversores. La respuesta del mercado fue interpretada por el Gobierno como una ventana de oportunidad para acumular divisas de cara a los pagos que el Ejecutivo debe afrontar a mitad de año, los cuales ascienden a USD 4.000 millones.
El rol de las Lecap y la señal de tasas al mercado
La estructura de la licitación mostró un fuerte protagonismo de las Letras de Capitalización (Lecap). La nueva letra con vencimiento en junio de 2026 concentró casi el 60% de la adjudicación total. El Tesoro convalidó en este instrumento una Tasa Efectiva Mensual (TEM) del 2,10%, un nivel levemente superior a lo que proyectaban las consultoras privadas.
Este ajuste al alza en las tasas es visto por los analistas como un paso necesario para mantener el atractivo de los instrumentos en pesos frente a la inflación y el movimiento de los dólares financieros. Al ofrecer un rendimiento competitivo, el Estado asegura que los grandes inversores institucionales, como bancos y fondos comunes de inversión, mantengan sus carteras en títulos públicos en lugar de volcarse a la compra de divisas.
La estrategia de diversificación de instrumentos busca, además, construir una curva de rendimientos a tasa fija que sirva como referencia para el resto del sistema financiero. En este sentido, la señal de tasas en el tramo corto de la curva resulta vital para la estabilidad del mercado de capitales local.
Perspectivas de corto plazo y segunda vuelta
El resultado de esta subasta tendrá una extensión este miércoles, cuando se realice la "segunda vuelta" habilitada para los Creadores de Mercado. En esta instancia, el Gobierno buscará captar otros USD 200 millones adicionales (USD 100 millones por cada bono en dólares). De concretarse, el financiamiento total en moneda extranjera escalaría hasta los USD 900 millones en una sola semana.
La urgencia por blindar la caja en dólares responde a la estacionalidad de los vencimientos y a la necesidad de mantener el equilibrio fiscal sin recurrir a la emisión monetaria directa del Banco Central. El excedente de pesos captado en esta licitación, que será liquidado formalmente el próximo jueves, funcionará como un "colchón" de liquidez que permite al Tesoro operar con mayor margen de maniobra sin presionar las metas de déficit cero.
"Lo más destacado fue la señal de tasas en el tramo corto y la diversificación de instrumentos. La nueva Lecap a junio de 2026 se perfila como la nueva referencia de tasa fija para el mercado institucional", señaló Eric Ritondale, economista jefe de Puente.
Con esta operación, el Ministerio de Economía reafirma su hoja de ruta: secar la plaza de pesos, convalidar tasas de mercado cuando sea necesario para evitar fugas al dólar y aprovechar las ventanas de liquidez para prefinanciar los pagos de deuda externa que se avecinan en el segundo semestre del año.
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