14 de junio de 2024
El presidente Javier Milei ha establecido que una de las condiciones para levantar el cepo cambiario es eliminar los “puts”, una herramienta financiera que actúa como un seguro permitiendo a los bancos vender por adelantado un bono con vencimiento a futuro.
Se estima que el monto de estos “puts” podría superar los 24 billones de pesos, los cuales podrían liberarse al mercado si los bancos decidieran ejercer su opción. Esta herramienta cobró relevancia durante la presidencia de Alberto Fernández, ya que los bancos, reacios a asumir los riesgos de prestarle dinero al Estado debido a la falta de crédito externo, aceptaron la colocación de bonos con esta cláusula.
En términos prácticos, los bancos compraban una cierta cantidad de bonos en pesos, pero con la opción de presentarlos al Banco Central en cualquier momento para recuperar los pesos invertidos. Este mecanismo se ha convertido en una “Espada de Damocles” sobre el BCRA, ya que no tiene los pesos suficientes para responder a una posible ejecución masiva de estos “puts”, lo que obligaría a recurrir a la emisión monetaria, impactando negativamente en el valor del dólar y en los precios.
Dado que esta cláusula aún existe en los bonos emitidos por el Tesoro, el riesgo de ejecución persiste, y no está claro cuándo se resolverá este problema para evitar mayores complicaciones económicas.
Milei ha criticado al FMI por haber permitido al gobierno anterior utilizar esta herramienta para financiarse, ya que ahora condiciona la política monetaria y cambiaria actual. En su último comunicado, el FMI reiteró que el Gobierno debe avanzar en el desmantelamiento del cepo para fortalecer el proceso de recuperación económica.
Por tanto, surge la pregunta de si la “condición” impuesta por Milei podría ser utilizada como una excusa para demorar la salida del cepo cambiario.
