Un paso clave para el plan fiscal de Caputo
En una jornada marcada por la expectativa financiera, el Ministerio de Economía de la Nación logró un resultado que el equipo de Luis Caputo celebra como un triunfo estratégico. Según los datos oficiales de la última licitación, el Gobierno logró renovar casi el 100% de los vencimientos de deuda en pesos que operaban esta semana. Lo más relevante de esta operación no es solo el porcentaje de adhesión, sino el impacto monetario: no se liberaron pesos al mercado, manteniendo la política de emisión cero bajo estricto control.
Los números detrás de la licitación
El Palacio de Hacienda enfrentaba compromisos de pago significativos. Sin embargo, la confianza de los inversores y la ingeniería financiera desplegada permitieron que la mayoría de los tenedores de títulos optaran por reinvertir sus fondos en nuevos instrumentos ofrecidos por el Tesoro. Entre los instrumentos más demandados se encontraron las Lecaps y bonos ajustados por CER, que siguen siendo el refugio preferido en un contexto donde se busca ganarle a la inflación proyectada.
Al no tener que emitir moneda para pagar los vencimientos no renovados (el famoso 'roll-over'), el Banco Central evita presiones adicionales sobre los precios y, fundamentalmente, sobre los dólares financieros (CCL y MEP). Esta maniobra es fundamental para mantener la estabilidad de la brecha cambiaria, un indicador que el mercado sigue minuto a minuto.
El objetivo central: Secar la plaza de pesos
El plan económico liderado por Javier Milei tiene como piedra angular el saneamiento del balance del Banco Central. Al renovar la totalidad de la deuda, el Tesoro absorbe la liquidez excedente. 'No hay más pesos sobrando en la calle', repiten en los pasillos de Economía. Esta escasez de moneda local es la que, según la visión oficial, terminará por desplomar la inflación en los próximos meses.
La respuesta del mercado y el riesgo país
La reacción de los operadores financieros fue mayoritariamente positiva. La capacidad de financiamiento del Gobierno en el mercado local es vista como una señal de robustez, especialmente de cara a los compromisos internacionales de 2026. Con esta licitación exitosa, el riesgo país muestra una tendencia a la estabilización, ya que se despejan las dudas sobre la capacidad de pago inmediata del Estado sin recurrir a la maquinita de imprimir billetes.
Además, se observó una participación activa de los bancos comerciales, que ven en los títulos públicos una alternativa de rendimiento segura frente a la caída del crédito privado, que aunque empieza a recuperarse, todavía no alcanza los niveles deseados por el sistema productivo.
¿Qué esperar para las próximas semanas?
El desafío del Gobierno será mantener este nivel de renovación en las próximas licitaciones, donde los montos a vencer serán incluso superiores. No obstante, la estrategia de ofrecer tasas atractivas pero consistentes con la desinflación parece estar dando resultados. Enterate que el mercado está validando el rumbo, pero exige que el superávit fiscal financiero se mantenga inalterable para garantizar la sostenibilidad de este esquema.
En conclusión, la jornada de hoy marca un hito en la gestión de los pasivos del Estado. Sin emitir un solo peso para cubrir la deuda vieja, Caputo logra estirar los plazos y consolidar el programa monetario. Para el ahorrista común, esto significa una mayor previsibilidad cambiaria, mientras que para el inversor institucional representa la confirmación de que el ajuste fiscal sigue siendo la prioridad absoluta del Poder Ejecutivo Nacional.
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