El presidente del Banco Central, Santiago Bausili, junto con el ministro de Economía, Luis Caputo. (Foto: REUTERS/Matías Baglietto).
El Gobierno ha publicado el decreto de creación de la "Letra Fiscal de Liquidez (Lefi)" con un plazo de un año, destinado a canjear los pasivos remunerados del Banco Central (BCRA). Según el decreto 602, difundido mediante un suplemento del Boletín Oficial, se emitirán Lefi por un monto de $20 billones. Además, se prevé que el BCRA podrá comprar y vender estos instrumentos con las entidades financieras, garantizándoles liquidez.
Este jueves, el directorio del BCRA publicará la normativa específica para desactivar los pases. Una fuente del mercado indicó a TN que la normativa entraría en vigencia en una semana, permitiendo a los bancos el tiempo necesario para ajustarse.
La tasa del Banco Central pasó de 133% a 40% nominal anual desde que asumió Javier Milei. (Foto: NA).
El presidente del Banco Central, Santiago Bausili, junto con el ministro de Economía, Luis Caputo, explicaron en conferencia de prensa que las Lefi servirán para finalizar la etapa de tasas reales negativas. En consecuencia, se espera que el BCRA suba la tasa de interés una vez que estos instrumentos estén operativos. Juan Pedro Mazza, estratega de Cohen, explicó que estas letras tendrán una tasa flotante determinada por el BCRA, pero será el Tesoro quien se haga cargo de los intereses.
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Mazza anticipa que el gobierno aprovechará la rotación de instrumentos para aumentar la tasa de referencia desde su nivel actual de TNA 40%, lo que podría llevar algo de calma a los dólares financieros, que han subido un 29,1% en los últimos 60 días. Según Mazza, la suba podría estar entre los 10 y 20 puntos.
En Portfolio Personal Inversiones (PPI) coinciden, explicando que un aumento de tasas encarecería los préstamos en pesos, lo que podría incentivar a quienes tienen dólares a venderlos antes de tomar crédito, ampliando así la oferta de divisas. "No debería sorprendernos que el Banco Central aplique una suba de la tasa de política monetaria (TPM)", apuntaron.
Un guiño al FMI
Durante los primeros meses del gobierno de Javier Milei, la tasa de retorno pasó de 133% a 40%, ayudando a "licuar" los saldos en pesos. Sin embargo, esta reducción ha tenido consecuencias negativas: la brecha cambiaria se amplió y los exportadores dejaron de liquidar dólares porque les resulta más conveniente financiarse en pesos.
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El FMI ha sido crítico del nivel de la tasa de interés del equipo económico. En esta segunda etapa del plan económico, el Gobierno podría avanzar hacia retornos positivos en moneda local, satisfaciendo las demandas del organismo multilateral sin generar una mayor emisión de pesos. Los analistas de Outlier escribieron: "Esto abre la puerta a una convergencia más rápida a tasas de interés reales positivas, satisfaciendo al FMI en un momento de inicio de negociaciones en torno a un nuevo acuerdo".
Esta decisión, sin embargo, deberá equilibrar el incremento de la tasa sin comprometer demasiado las cuentas del Tesoro, ahora encargado de pagar ese rendimiento. Según cálculos de Aurum, con una tasa nominal anual de 42,5% y suponiendo que todos los pases se muden a la Lefi, el costo anual ex ante para el Tesoro sería de casi 1,7% del PIB. Un cambio de 25 puntos básicos en esa tasa implicaría una modificación en el costo anual de 0,12 puntos porcentuales del PIB.
